올해 ICO 투자 수익률을 보면 마이너스가 60%정도

2018년 Crypto 투자 환경에 대한 단상

통상 연말 연초에 지난 한 해의 리뷰와 새해의 전망을 정리하는데, 나 역시 한동안 블록체인 분야에 집중하다 보니 이번에는 블록체인 관련 현재의 투자 환경에 대한 생각을 정리해 본다. 95 Crypto Thesis for 2018 만큼 깊이가 있는 것은 아니지만, 투자자 시각에서 ICO를 비롯한 투자 환경에 대한 시각 중심으로 정리하였다.

ICO 수익률은 public coin 수익률과 경쟁해야 할 것

1. ’17 ICO 평균 수익률 13x. 10월 기준인데 12월까지 확대해도 크게 차이는 없을 것. 11월,12월에는 Tezos, FileCoin과 같은 메가 딜이 별로 없었음

2. ICO 수익률은 ‘17년 Q2, Q3의 피크 이후, Q4부터는 전반적으로 떨어졌음

3. ’18 지금까지의 ICO 투자 수익률을 보면 마이너스가 60%정도 됨 (ETH 기준). 플러스인 경우는, ROI가 상대적으로 아주 높은 경우가 (10x) 가끔 있는 편임. 앞으로 ICO 수익률의 양극화는 더 강화될 듯

Public Coin

4. 대체로 bull position 유지. BTC, ETH 모두 13x 정도 기록한 ‘17년 대비 성장률은 low-single-digit multiple로 내려 오겠지만, 여전히 상승 잠재력 있다고 봄

5. 가장 큰 변수는 Wall Street의 기관투자자 자금 (특히, 최대 20–30조 달러에 달하는 헤지펀드 자금의 유입이 ‘18년 중반부터 본격화될 듯. 이 중 1조 달러만 유입되어도 현재 전체 crypto market cap 0.5조 달러의 2배)

6. 기관투자자 자금 유입은, SEC, CFTC의 규제 강화 (정확히는, 규제 명확화를 통한 불확실성 감소)에 따른 규제 리스크 감소, 기관 투자자가 필요로 하는 인프라 (custodian service 등의 툴, 선물/ETF/Investment Trust 등의 대체 투자 방식) 확충에 따라 가능하다고 봄

7. 그래서, 전체 평균으로는 public coin 수익률이 ICO의 수익률의 상회할 가능성이 더 높다고 봄

ICO 추세

8. ‘Protocol token에 집중하는 미국, App Token에 집중하는 중국/아시아’ 추세는 계속

9. ‘18년 들어서면서, white paper-only ICO보다 기존 비즈니스의 tokenization을 통한 ICO 비중이 아주 높아짐. 현재 절반을 넘어서고 있음

10. 이를 Reverse ICO라고도 하는데, 기존 비즈니스 자체를 tokenize하는 경우와 ICO project는 블록체인 기반의 새로운 플랫폼을 만들고 기존 비즈니스를 그 첫번째 적용 대상/파트너로 하는 경우로 나눌 수 있는데, 후자는 정확히는 Reverse ICO라고 하기에는 이견이 있을 수 있다고 봄

11. 국내 ICO도 ‘17년에 5개 정도에 그친 것에 비해, 기존 스타트업들의 ICO 중심으로 급격히 늘고 있음

12. 금년 상반기까지 피크 이후, 하반기에는 ICO 붐이 상당히 가라앉을 것으로 전망

13. 많은 ICO가 private pre-sale, pre-sale로 끝나고 public sale을 하지 않는 경우가 점점 더 많아지고, 요즘은 pre-sale 단계로 가지도 않고 private sale 단계에서 crypto fund 기관 투자자들의 투자로 끝내는 경우도 많이 생김

14. 이에 따라 crypto fund도 등급이 나누어지면서, 각 레벨 내에서의 closed network에서의 private pre-sale deal 중심으로 진행되는 비중이 아주 높아지고, 일반 retail investor의 ICO 접근은 ‘18년부터 사실상 거의 어려워졌다고 봄

15. 이에 따라, crypto fund의 역할이 기존의 VC 펀드와 점차 비슷해지면서, 기관 투자자 (이 경우에는 Crypto fund) 중심의 투자 환경으로 변화하고 있고, 다시 equity 투자를 받고 ICO를 진행하는 (원래의 벤처 투자) 방식도 늘어 날 것으로 예상됨

ICO incubators/advisory

16. 작년까지 ICO advisory가 많이 생겼음. ICO 과정을 도와 주고 (주로, PR, 마케팅, 투자자 소개 등) 펀딩되는 금액의 일정 비율을 fee로 받는 구조인데,

17. 올해에는, 이보다 더 적극적으로 개입하고 더 많은 share를 받는 형태의 ICO advisory가 많이 생기고 있음. 이 경우, 새 팀에 프로젝트를 만들어 주는 것 외에, 기존 비즈니스를 ICO화 하는 프로젝트 (소위 Reverse ICO)에 더 많이 집중하는 경향을 보임

Tokens

18. ‘16년부터 신규 상장된 Token 중 ‘18년 하반기부터 ‘결과를 delivery하지 못하면서’ 가격이 급격히 떨어지고 경우에 따라 시장 퇴출되는 token도 많이 생길 거라 예상됨

19. 경우에 따라, (닷컴 버블 때와 마찬가지로) ICO로 큰 자금은 확보했는데 막상 제품/서비스 개발은 안 되는 회사가, 기존의 다른 회사를 인수하는 (경우에 따라 비즈니스 방향을 바꾸기도 함) 경우가 ‘18년에 많이 생길 것임

Crypto Fund

20. ‘17년에 대략 120개 $3B 정도의 crypto fund 결성 → ‘18년에는 이 것의 몇 배/몇 십배 규모로 늘 것

21. 대부분 public coin, ICO 투자를 병행

22. Mike Novogratz이 crypto merchant bank를 설립하기 위하여 별도의 financial vehicle를 설립하고 기존 은행의 reverse merger를 진행하는 것과 같은 새로운 시도들도 많이 생길 것임

[출처] 2018년 현재시점 ICO에 대한 정리와 전망 (비트인포) |작성자 Bitinfo조만장자